永盈会网站

科森转债申购价值阐发:细密金属布局件的小盘

更新时间:2019-05-03  来源:本站原创

  初始平价101.68元:科森转债初始转股价钱为8.95元,正股科森科技2018年11月14日收盘价为9.10元,对应初始转股价值101.68元,初始溢价率为-1.65%。刊行通知布告前20买卖日及前1买卖日正股均价较高值为8.95元,为贴底价刊行。

  本期转债初始平价101.68元,规模较小,正股为2017年2月上市的次新股,目前估值不贵,短期无大额解禁,控股股东及其分歧步履人目前累计质押股份比例44.32%。估计科森转债上市转股溢价率1%-3%,上市初期价钱正在102-105元区间。若正股股价跌至8.8元以下,则转债具有破发风险。

  原股东配售方面,公司控股股东徐金根许诺认购不低于本次刊行总额10%的可转债份额,即认购金额不低于6100万元。假设原股东合计配售比例约20%,配售金额1.2亿,残剩可供申购规模4.9亿元。网下和网上预设的刊行数量比例为90%:10%,按照网上刊行中签率和网下配售比例趋于分歧的准绳确定最终的网上和网下刊行数量。

  本次可转债募投项目:募集资金用于“细密金属布局件、组件制制”项目,且将次要用于出产手机及平板电脑细密金属布局件。募投项目建成后将构成年产20000万件细密金属布局件、组件的出产能力,较公司现有出产能力大幅添加。2018年1-9月公司手机及平板电脑布局件产能操纵率为81.8%。

  债底84.58元,面值对应YTM 2.51%:科森转债刊行刻日6年,票面利率每年别离为0.50%、0.70%、1.00%、1.50%、2.00%,3.00%,到期赎回价钱为票面面值的110%(含最初一期利钱)。按照中债2018年11月13日6年期AA企估值5.48%计较的纯债价值为84.58元,面值对应的YTM为2.51%。若上市价钱跨越115元,对应负的到期收益率程度。从债项条目来看,科森转债的票息有所优化,后两年利率较着高于其他标的。

  A股股本摊薄幅度16.4%:刊行规模6.1亿元,假定以8.95元的初始转股价全数转股,对公司A股总股本的摊薄幅度约为16.4%。

  客户集中度较高,海外收入占比四成,关心汇率波动影响。公司客户次要为苹果公司、捷普集团、柯惠集团,2018年前三季度前五大客户发卖额占总发卖额比沉为71.3 %,客户集中度较高,需留意单个客户变更风险。此外,公司存正在较大规模的海外发卖,次要销往美欧地域,海外收入占总收入比沉39%,海外发卖采用美元结算,受汇率波动的影响较大,此外需关心商业和要素。

  从营金属布局件,前三季度业绩表示较弱。科森科技次要处置细密金属制制,产物包罗手机及平板电脑布局件、医疗手术器械布局件、光伏产物布局件等细密金属布局件,下逛使用于消费电子、微型计较机、医疗器械、新能源、汽车、数字视听等浩繁范畴。遭到下逛需求波动及行业合作加剧、发卖费用增加,公司近几年的利润增速波动较大。2018年前三季度业绩表示较弱,营收15亿元,同比增4.4%,归母净利润0.67亿,同比降43%,此中三季度单季呈现吃亏。

  科森转债规模6.1亿,刊行人科森科技次要处置细密金属制制办事,产物包罗手机及平板电脑布局件、医疗手术器械布局件、光伏产物布局件等细密金属布局件,下逛使用于3C消费电子、医疗器械、新能源光伏等浩繁范畴。遭到下逛需求波动及行业合作加剧、发卖费用增加,公司近几年的利润增速波动较大。2018年前三季度业绩表示较弱,营收15亿元,同比增4.4%,归母净利润0.67亿,同比降43%,此中三季度单季呈现吃亏。2018年上半年,公司全资收购昆山元诚电子材料无限公司,展开正在高端电子烟产物方面的结构。客户布局来看,集中度较高,此外公司海外收入占比四成,需关心商业和及汇率波动影响。本次可转债募集资金用于手机及平板电脑细密金属布局件20000万件产能扶植,目前该板块产能操纵率为81.8%。

  收购元诚电子,结构电子烟新营业范畴。2018年上半年,公司全资收购昆山元诚电子材料无限公司,展开正在高端电子烟产物方面的结构,实现新的营业增加点。据 Research and Markets 数据显示,电子烟全球市场规模至 2025 年无望达到 614.00 亿美元,2016-2025 年复合增加率为 18.99%。

  行业款式分离,集中度低,下逛需求增速放缓。国内细密金属成品企业数量复杂,但行业集中度不高且实力遍及较弱,尚未构成行业龙头。上逛次要为不锈钢、碳钢、铝材、铜材,原材料成本占公司成本的50%摆布,盈利受大商品价钱波动的影响。下逛次要为智妙手机、平板电脑、医疗器械、新能源等行业,一方面,近年来智妙手机市场增速放缓,平板电脑市场增速下降,对细密金属制制业下逛需求形成较大影响,但另一方面,微创手术对保守开腹手术的替代刺激医疗手术器械布局件需求增加,太阳能光伏拆机容量上升推进光伏布局件增加。不外医疗、光伏范畴体量较小,行业下逛需求全体增速放缓。

  申购资金量方面,对于网下环节,每户申购上限5亿元,下限1000万,假设本次申购户数100户,平均每户申购量取上下限中值2.5亿,则网下资金合计250亿元。网上申购上限100万,下限1000元,参考近期申购环境,假设网上参取资金约700亿,则总申购资金为950亿元,对应中签率为0.516%。

  从公司收入形成来看,手机及平板电脑为次要收入来历,占比87%。医疗手术器械次之,占比6.1%,光伏产物布局件和其他一般金属布局件收入规模也都较小。手机及平板电脑市场增速放缓及产物降价对公司影响较大。

  估值环境:科森科技为次新股,2017年2月9日上市,目前PE为22倍,估值不贵,低于可比公司长盈细密(PE40倍)。

  相关链接:

友情链接: